아루의 돈 공부

경기와 금리, 그리고 채권과 ETF - 20년차 신 부장의 채권투자 이야기

아루(aru) — Mon, 12 Feb 2024 15:58:49 +0900

오늘로 신년기씨의 책을 전부 다 읽었다. 채권투자와 금리의 상관관계 그리고 변화하는 경기의 흐름을 파악하는 능력이 약간 늘었다. 아직도 모르는 내용이 많아서, 관련된 책을 더 읽고 싶다. 신년기씨의 해외 채권 운용 경험으로 쓰여진 책 3부작은 ‘현재 내가 서있는 경기사이클이 어디인지 정확히 알고, 거기에 맞는 상품을 투자하는 법’에 대한 이야기로 이루어져 있다.

중요한 것은, 현재 내가 서있는 경기 사이클을 정확하게 이해하는 것이다. 경기 사이클을 바르게 이해해야 투자 전략의 유의미하다. 경기 사이클을 이해하기 위해서는 여러 경제지표와 금융지표에 대한 이해가 선행되어야 하는 데 이들 지표는 2권의 책을 통해 충분히 설명을 하였다.

다음은 목차를 바탕으로 주요 내용을 정리한 것이다.

PART 1. 채권투자, 이것들만 알아두면 투자가 쉬워진다
01. 금리: 채권의 ‘가격’, 금리는 채권과 반비례관계이다.
02. 금리의 해부
- 채권 금리 = 안전자산 금리(미국 국채)+크레디트 스프레드
- 채권 금리 = 실질 금리 + 인플레이션
03. 듀레이션: 실질만기라고 불리고, 금리 민감도라고 쓰인다. 현금을 더 빨리, 많이 받을 수록 짧아짐.
04. 신부장 마음대로 정의한 채권 전략
-듀레이션 베팅 전략 : 채권 금리가 내려갈 것이라고 확신이 들 때, 채권 가격의 변동률을 크게해서 수익
-크레디트 스프레드 전략 : 완화적인 통화 정책이나 크래디트 금리가 내려가는 경기 개선기 활용. 안전자산 삭제
-장·단기 커브 전략 : 정부채로 구성하며 장단기 금리차가 축소하면 단기 채권은 매도 장기채는 매수, 금리차가 확대되면 단기채는 매수, 장기채는 매도

PART 2. ETF, 채권과의 궁합
01. ETF, 채권과의 궁합
-ETF의 정의와 역사 : 거래소에 상장되어 주식처럼 거래가 가능하고, 시장 대표 지수처럼 특정 기초 자산의 가격 변화에 따라 움직이는 지수펀드
02. 알아두면 쓸 데 많은 ETF 잡학지식: 투자 전 알아두어야 할 주요 지식
-ETF의 규모
-Ticker(티커) : 종목의 고유 이름
-ETF의 장점 : 거래하기 편하다, 거래비용이 저렴(패시브 ETF), 수백개의 종목 동시 매입, 파생상품에 접근, 기초자산의 공개가 투명
-가격, NAV, 그리고 인덱스(시장 수익율=인덱스 수익율)
-거래 체결 방식 : 시장가 방식, 지정가 방식, TWAP, VWAP
03. 채권 전략별 ETF: 궁합을 맞춰 볼까?
- 듀레이션 배팅 : TIPS 실질 금리를 기준으로 가격 책정, 인버스는 음일 때 수익률
- 크레디트 스프레드 전략 : 이자율 스와프, 국채 선물, 전환사채
- 장-단기 금리차 : MBS(주택담보대출 기반 유동화증권)은 조기상환 리스크와 익스텐션 위험

PART 3. 미 연준이 중시하는 경기지표 및 경기사이클에 따른 채권가격
01. 미국 경기지표 개요
02. 연준의 제1책무는 물가 안정입니다
-소비자물가: CPI(매월 2~3주차 화~수 발표)와 PCE(매월 마지막주 목~금 발표) 그 중 Core CPI 2%가 연준의 목표
-생산자물가: ISM Price Paid(제조업 자재 지불 비용-65%이상 긴축모드)와 PPI(최종재 수요)
-임금 상승: 시간당 임금 상승률(매월 첫번째 금요일)과 ECI(가장 정확한 지표-익분기 첫번째 달 마지막 주)
03. 연준의 제2책무는 최대 고용입니다
-비농업 민간고용 : 필립스 곡선(실업률과 물가는 반비례)
-실업률과 참여율(매월 첫째주)
-신규 실업급여 청구 건수(수 주동안 40만건 이상 유지할 때 침체 가능성)
04. 연준의 제3책무는 경제 성장입니다.
-GDP 성장률=민간소비(70%)+기업투자+정부지출+순수출 +)애틀랜타 연은의 GDPnow
-ISM 지수: 제조업, 서비스업. 50넘으면 경기 확장, 반대는 침체 및 둔화
05. 경기사이클과 채권가격, 그리고 궁합 맞는 ETF
-6개 구간으로 나누어본 경기사이클: 회복-확장-확장후기-침체초기-침체후기-tail risk

PART 4. 경기사이클에 적합한 해외채권형 ETF
01. 경기 회복 및 확장 초기
-달러 약세는 곧 신흥국 통화 강세를 기대할 수 있다? LEMB US
-이제 투자등급 회사채 가격 상승을 기대할 수 있겠네? LQD US & LQDH US
-하이일드 반등 속도가 더 빨라! HYG US
-잠자던 물가의 ‘코털’을 건드리지 마라? TIP US
02. 경기 확장 단계
-커프 스티프닝을 내가 스스로 만들어볼까 VGSH US + TBX US
-시장이 바뀔지언정~ IEF US + HYGH US
-듀레이션은 짧게, 수익은 높게 SHYG
-이제 기대인플레이션 상승이다 NFU
03. 경기확장 마무리
-금리 상승 헤지와 스프레드 안정을 취하는 상품이 있습니다 BKLN US
-금리 상승에도 돈을 벌 수 있는 기회가 있다고? TBT US
-금리 상승에 하방 리스크 관리까지? PFIX US
-부장님, 곧 침체 전조가 보입니다. 커브 역전 가능성이 커집니다 BNDD US + TBF US
04. 경기침체 초기
1. 긴축이 시작되면 기대인플레이션은 하락한다? UINE GY
2. 안전자산 1호는 달러통화 UUP US
3. 하이일드 가격이 제일 먼저 빠집니다 SJB US
4. 만기 매칭형 ETF로 듀레이션을 축소하라 BSCN US
05. 경기침체 단계 및 대규모 위기 징조
1. 최악을 최상으로 TAIL US
2. 장기물 안전자산으로 대피하라 TLT US
3. 경기침체와 기대인플레이션에 대비하라 IVOL US
06. Tail risk, 경기침체 후기
1. 주택 가격 바닥이 보인다 MBB US
2. 채권형인데 주식 상승에 따른 추가 이익이 가능하다고? CWB US
3. 이미 최악은 일어났다. 남은 건 상승뿐 SWAN US

[재무정보]SK하이닉스 3분기 보고서(2023.11.14)

아루(aru) — Thu, 8 Feb 2024 19:14:55 +0900

어떤 일이든 제대로 하면 힘들다는 말을 절절하게 실감하고 있다. 본업을 제하고 여러 일을 준비하고 있는 데 어느 것을 하든 10년 이상의 시간을 필요로 한다. 하다못해 즐거우려고 시작한 운동과 음악도 제대로 배워야 할 시점이 오니 자신과의 싸움이다. 어떤 분야든 좋은 선생님을 찾는 것은 어렵고, 찾는다 한들 그 학습량을 따라가는 것은 상당한 체력을 요한다.

요즘은 결혼 준비를 위해 현금을 준비하느라 투자는 휴식기에 있다. 지금 융통하고 있는 투자자산은 달러와 부동산 지분 뿐이다. 달러는 비상금이고, 부동산은 소송 절차에 들어갔기에 적어도 2년은 없는 돈이다. 그저, 정보를 쌓으며 좋은 날을 기다리고 있다. 책을 읽고 서류를 분석하고 블로그에 쓰면서 5년, 10년후를 위한 밥벌이를 만들어야지. 꾸준히 해야할 텐데, 부족한 체력과 슬슬 바빠지는 본업의 압박이 문제다.

지난 편에 분석한 하이닉스를 한줄로 표현하면, ‘글로벌의 경기 영향으로 매출 부진상태에 있는 반도체 제조 기업’이다. 오늘 보게될 재무정보 자료에도 하이닉스의 힘들었던 2023년이 여실히 드러난다.

1. 요약재무 상태표(연결)

- 작년에 비해 매출 채권의 상태와 재고자산의 상태가 양호해졌지만, 희망을 갖기에는 이르다. 2021년과 비교하여 매출채권의 회복세가 더디고, 재고자산은 여전히 2배이다.
- 자본 상태를 보니 비극이다. 매출액은 절반수준으로 줄었고, 영업이익과 순이익 모두 적자이다. 앞서 본 재고자산의 감소는 매출의 증가로 인한 재고의 감소보다는, 글로벌 반도체 경기 부진으로 인해 생산량을 감소한 것으로 해석하는 편이 좋아 보인다.

2. 요약 재무 상태표(별도)

- 줄어든 이익잉여금과 절반 수준으로 하락한 매출액, 영업이익과 당기순이익 모두 적자 난 것이 여실히 보여준다. 하이닉스의 2023년은 2022년보다도 매출 상태가 좋지 않다.
- 작년에 만들어진 재고자산이 여전히 소화되지 못한 것이 별도 상태표에 고스란히 보인다.
-부족한 자산을 채우기 위해 비유동 부채의 양을 30%정도 늘렸다. 지난편에서 보인 2023년에 새로 만들어진 고정금리 외화사채와 변동 금리 시설 대출을 이 곳에 표기한 것으로 해석해보았다.

3. 연결 포괄 손익 계산서

- 작년 이맘때와 비교하니, 상태는 더욱 처참하다. 누적된 영업이익이 손실로 돌아가고 있는데 지배 기업의 소유주 지분을 알차게 갉아먹었다.

4. 연결 현금 흐름표

- 분기말 현금성 자산을 늘린 것을 알 수 있다. 현금이 부족해지면 기업이 흑자 도산을 하므로, 도산을 대비하기 위한 선택이 보인다.
- 부족한 영업활동 현금흐름을 메우기 위해 유형 자산의 취득은 작년에 비해 절반 수준으로 줄였다.
- 그럼에도 부족한 현금은 차입금을 통해 메운 것을 확인할 수 있다.

총평 : 망하지만 않으면 언젠가 좋은 날이 올 것이다. 나도, SK하이닉스도.

[분기보고서-사업요약] SK 하이닉스 3분기 보고서(2023.11.14)

아루(aru) — Tue, 6 Feb 2024 20:05:28 +0900

아는 것이 많은 사람이 좋다. 책을 많이 읽고 풍부한 경험을 갖고 있으며, 인생의 희노애락의 굴곡을 정면으로 마주하며 작은 성취를 이룬 사람이 운영하는 유튜브를 즐겨본다. 누군가는 학자이고, 누군가는 강연자이고 누군가는 작가인데 그거 세개를 다하는 사람도 있다. 세상 대단한 사람이 참 많다.

이 영상은 요 최근 본 영상 중에 가장 깊은 인상을 주었다. SNS와 주변 지인의 성공 소식을 보면서 어떻게 하면 더 빨리 효율적으로 돈을 많이 벌지 고민을 했다. 시간은 24시간 밖에 없고 그 중 8시간은 자야하고, 8시간은 일해야하는 지라, 남은 8시간을 나의 개인적인 욕망과 성취에 쏟았다.

삶에서 중요한 것은 속도가 아니라 방향이고 묵묵하게 옳은 방향으로 한발 한발 나가면 된다는 것을 자주 잊는다. 어느샌가 나의 하루는 혼자로 채워져 있고, 주변에 남은 사람이 없다. 내 욕심으로 소중한 사람과 함께해야할 시간을 멋대로 사용하지 않았는지 반성한다.

계속해서 분기 보고서 정리편이다. 분기 보고서는 사업에 대한 내용과 재무재표가 함께 들어가 있어 여러모로 기업에 대한 이해폭을 넓히기에 좋다. 이번에 볼 보고서는 반도체에 관해서 삼성전자와 양대 산맥인 SK 하이닉스다.

1. SK하이닉스
완제품부터 반도체까지 여러가지 품목을 두루 생산하는 삼성전자와 다르게 SK하이닉스의 생산품목은 오로지 반도체이다. 때문에 기업의 특성상 반도체의 경기를 많이 탈 수 밖에 없으며 완제품을 중심으로 생산하기에 글로벌 이슈와도 직접적인 영향을 주고 받는다.
- 주력제품 : DRAM(휘발성 메모리), NAND Flash(비휘발성 메모리)
- 생산기지 : 국내(이천, 청주) 및 중국

2. SK하이닉스 제품의 원재료와 생산 설비
1) 원재료
- 웨이퍼 : 일본, 한국, 독일, 미국 등 5개사로부터 웨이퍼 완제품을 공급, 반도체 경기 침체로 인해 웨이퍼 사용량이 감소
- Substrate : 한국, 일본, 중국 및 말레이시아에서 완재품을 공급, 세계 반도체 업계의 수급 동향에 영향, IT기업의 투자 축소 및 재고 조정에 따른 원자재 효율화 진행중
- PCB : 한국 및 중화권에서 공급, 최종 반도체 제품의 수급과 주요 원자재 거래 가격에 영향, 전세계적 반도체 경기 침체로 전반적인 재고 축소

2) 생산 설비
- 평균 가동률 : 100%

제조업 답게 건물과 기계장치가 중심이다.

3. SK 하이닉스의 매출과 연구비용
1) 매출 및 수주 상황

반도체의 수요 급감으로 매출액이 상당량 감소한 것을 확인할 수 있다.

금리 인상과 매출액 감소로 2023년도에 회사채를 2차례 받은 것을 확인할 수 있다.

2) 연구 비용과 내역

매출액 감소로 인해 연구개발비를 대폭 줄인 것을 확인했다. 특히, 인건비 부문을 전기의 70% 수준으로 줄인 것을 알 수 있다.

4. SK하이닉스의 제품 현황
- 2022년 반도체 수출은 COVID-19사태 장기화, 중국 시장 봉쇄, 금리 인상 등의 영향으로 수요 및 ASP가 크게 하락하여 1.0%로 작년 상승룰 대비 큰 성장을 이루지 못했다.

1) 메모리 반도체
- DRAM : 휘발성 메모리로 컴퓨터의 메인메모리나 동영상 및 3D게임 구현을 위한 그래픽 메모리
- 플래시 메모리 : 낸드 플래시는 디지털 비디오나 디지털 사진과 같은 대용량 정보를 저장을 하는 데 매우 적합

2) 시스템 반도체
- CIS : 이미지 센서는 빛 에너지를 감지하여 그 세기의 정도를 영상 데이터로 변환해 주는 반도체 소자로서 디지털 촬영기기에서 필름 역할을 하고 있다.

[재무정보]현대자동차 2023년 3분기 보고서(하)

아루(aru) — Fri, 2 Feb 2024 14:16:57 +0900

경제책 읽는 비중을 줄이면서 하루의 일정부분에 어학공부의 시간을 넣다보니 체력 분배에 제동이 걸렸다. 어떤 공부든 익숙해지고 능숙해지는 과정은 자동차를 운전하는 것 같다. 멈춰있는 자동차를 움직이려고 가속페달을 밟는다. 무식하게 세게 밟으면 엔진에서 굉음 소리가 들린다. 부드럽고 천천히 살포시 밟아서 일정 수준의 힘을 엔진에 넣는다. 그렇게 속도가 얼추 올라가면 가속페달을 적게 밟아도 속도가 붙는다.

공부도 똑같다. 어떤 분야든 처음 시작하려고 하면 과부하가 필요하다. 최소 1시간은 진득하게 집중하는 시간을 가져야한다. 그리고 속도가 붙으면 삶의 찰나 사이사이에 적절하게 배치를 한다. 이동할 때, 커피 마실 때, 잠에서 막 깨서 휴대폰을 볼 때 등등 삶의 찰나를 공부로 채우며 내일의 나를 만든다. 10년 후의 나는 오늘보다 더 똑똑해져 있을거라고. 하고 싶은 일을 하며 삶이 주는 선물과 아픔에 떳떳하게 마주할 것이라.

각설하고, 현대 자동차에 대한 기업 설명을 하다 끝난 지난 포스팅이 아쉬어서 재무 정보를 조금 더 살펴보기로 했다.

1. 현대 자동차의 요약 재무 정보(연결 기준)

지난 포스팅에서 언급했듯 현대 자동차의 2023년은 성황리에 끝난 한 해였다. 중국발 금융위기의 여파와 반도체 공급의 어려움을 딛고 역대 최대의 순이익을 달성한 해였는 데 재무 정보에도 그 긍정적인 소식이 그대로 드러났다.
- 유동 자산과 비유동자산 부채에 비해 가파르게 증가하였다. 덕분에 회사의 안정도가 올랐다. 다만, 재고자산의 규모가 완만하게 올라가고 있어, 정확한 내용을 확인할 필요가 보인다.
- 이익 잉여금, 영업이익, 순이익 모두 역대 최고이다. 기말까지 이 대세를 유지한다면 현대 자동차의 당기 순이익은 역대 최고 수준일 것이다.

2. 현대 자동차의 재무 상태표 (연결 기준)

재고자산의 증가가 눈에 띄지만, 자산은 늘고 부채는 줄었다. 기업의 규모는 확장세에 있으며, 대주주의 지분 비율이 더 커진 것을 확인할 수 있다. 이익 잉여금이 큰 것은 여러 차례 반복을 했다.

연결 손익 계산서를 봐도 순이익이 높은 것을 알 수 있다.
3. 현대자동차의 연결 현금 흐름표

- 흥미로운 것은, 영업 활동으로 인한 현금흐름이 적자라는 것이다.
- 기말의 현금 및 현금성 자산은 기초에 비해 별 차이가 없이 마무리가 되었는 데 이는 재무 활동으로 인한 현금 흐름으로 메운 것으로 보인다.
- 특히, 사채와 종속기업의 증가 폭이 전 분기 대비 큰 폭으로 증가한 것을 알 수 있다.
- 현금이 떨어지면 흑자 도산의 위험성이 있어 유의가 필요하므로, ‘영업활동으로 인한 자산, 부채의 변동’의 이유를 확인해야한다.

범인은 현대 캐피탈과 현대 카드이려나.

오늘 공부는 이거로 끝. 나중에 연말 보고서 나오면 조금 더 끈기 있게 써 보겠다.

[재무재표] 현대자동차 3분기 보고서

아루(aru) — Wed, 31 Jan 2024 18:39:09 +0900

1. 현대자동차는 어떤 기업인가?
2022년도 기준 현대 자동차는 자동차 부문 80%, 금융(현대카드, 현대 캐피탈)부문 14%, 철도제작 등 기타 6%의 매출이 일어나는 회사이다.
- 차량 : 전년 동기 대비 7.7% 이상의 판매가 일어남. 수익성과 판매의 균형있는 성장을 도모하고 수소시장의 선점.
- 기타(현대로템) : 철도(44%), 장갑차 및 전차(45%), 에코플랜트(11%)의 매출이 일어남

2. 현대 자동차의 주요 재무정보를 요약하면?

(1) 전년 동기 대비 영업 이익이 30%증가, 2022자료가 연말 자료이고 56기는 3분기 자료만 공시된 것을 볼 때 최대 50%이상 영업이익이 증가할 것을 예측할 수 있음.
(2) 기타부문역시 5.8천억에서 8.3천억으로 이미 전년도의 영업이익 수준을 넘었음.

(3) 물가 상승률에 맞추어 차량 가격은 적정수준으로 상승한 것으로 보이나, 해외 승용 차량의 가격 상승률 폭이 높은 것이 눈에 띔

3. 현대자동차의 원재료와 생산 설비 현황은?
(1) 생산 공장
- 52.3%이상을 국내 공장에서 부품을 조달 받고 있으며 대표적인 공장이 현대 모비스(모듈, 시트 등)과 현대제철(강판, 페인트)이다.
- 그밖에 미국(약 13%), 인도, 튀르키예, 체코, 러시아, 베트남 등에서 부품을 수급받고 있다.
(2) 원재료
- 차량에 들어가는 철광석, 알루미늄, 구리, 플라스틱의 가격이 전년대비 소폭 감소하였다.
(3) 공장 생산 능력과 생산 실적
- 동유럽 부분의 생산이 중단되었음. (러시아-우크라니아 전쟁)
- 나머지 공장 지역의 생산 가동 상황은 100%에 가깝거나 초과함.
- 베트남과 인도네시아의 생산 가동률이 50~60%대인 것이 눈에 띔.

(+)2023년의 좋은 매출로 인해 잉여자금을 투자로 돌린 것을 확인할 수 있음. 순 투자량이 7조에서 10조로 증가.

4. 매출 현황은?
(1) 현대자동차
- 승용차 : 내수는 전년도와 비슷하거나 약간 낮은 판매량을 기록한 반면 수출이 명확한 증가세를 보임.
- RV, 소소형상용, 대형상용 : 전년도와 비슷한 흐름을 보임.
(2) 현대로템
- 레일솔루션은 내수는 전년도와 비슷하였으나, 수출은 확연한 감소세가 보임.
- 방산물자는 내수는 전년도와 비슷하나, 수출이 3배정도 늘어남. 전세계적 전쟁에 대한 위험이 증가함에 따라 수출양이 늘어난 것으로 보임.
- 애코 플랜트는 전년대비 약간 증가함.

5. 자동차 산업의 특징과 대륙별 경기 상황
(1) 자동차 산업의 특징
- 광범위한 산업을 기반 : 제조(철강, 화학, 비철, 전기, 전자 등), 유통(영업소, 금융, 탁송 등), 운행(정비, 부품, 주유, 보험)
- 경기 변동과 밀접한 관계를 맺음. 경기 위축 시기에는 투자 위축과 고용감소
- 거대 자본이 필요하며, 진입 결정 후 제품 출시까지 최소 4~5년 이상의 시간 소요.
(2) 시장의 특징
- 한국 : 2023년은 소비위축 등의 부정적 시장 상황에도 산업 수요가 소폭 증가함.
- 미국 : 높은 수준의 신차 가격과 금리에도 13.7% 증가한 1,169.5만대 판매기록을 달성.
- 아시아 : BEV성장세 둔화로 소폭 감소. 인도 시장은 경제 성장에 따른 자동차 시장의 성장으로 인해 8.1% 판매 증가.
- 유럽 : 코로나 19의 영향으로 2022까지 판매 부진의 모습을 보였으나 2023년에는 회복 중.

6. 금융업(현대캐피탈, 현대카드)
(1) 영업 상태
- 할부 금융, 리스, 신용카드 매출은 전년 대비 소폭 감소한 모양
- 현대 캐피탈의 이자 수익은 글로벌 기준금리 인상으로 전년 대비 2배 이상 증가. 할부금융 수익도 완만한 증가세. 대출 채권 수익이 15% 내외 감소함.
- 카드 수익은 전년 대비 소폭 감소(24,374억원)

보고서의 개요 부분 20페이지만 보고 지쳐서 마무리합니다..
나중에 또 기분나면 이어서 쓰는 걸로.

[재무재표]삼성전자 2023 4분기 보고서

아루(aru) — Tue, 30 Jan 2024 15:43:39 +0900

전자 공시 시스템(https://dart.fss.or.kr/dsab007/main.do)을 들어가서 삼성전자를 찾았다. 대한민국 대표 대기업 아니랄까봐 소유 상황 보고서, 대량 보유 보고서, 연결 재무재표 등 아무튼 공시 서류가 한 두개가 아니다. 재무재표 초보자인 나는 일단 기본 지식이 없기에 자잘한 보고서는 스킵하고 바로 분기보고서(2023.09)를 찾았다. 삼성전자가 1년동안 운영한 방향과 앞으로의 비전을 개관하고자 하면 3월쯤에 나오는 연간 사업보고서가 가장 좋다. 삼성전자는 뉴스로도 공시된 정보가 한 두개가 아닌지라, 2023년 3월에 공시된 정보는 시대에 뒤처진 것으로 판단했다. 2024년 3월을 기약하며 11월에 올린 3분기보고서만 보고 내용을 정리해본다.

1. 삼성전자는 이런 기업
- 삼성전자는 완제품(SET)과 부품(DRAM,NAND Flash, 모바일 AP, 스마트폰 OLED)사업을 하고 있으며 2017년에 포터블 스피커, 카오디오, 디지털 콕핏을 생산하고 있다.
- 국내에는 DX(완제품 가전), DS(부품)를 총괄하는 본사와 35개의 종속기업(비상장)으로 이루어져있다.
- 미주, 유럽, 중동, 아프리카, 아시아, 중국에도 상당히 많은 수의 법인이 들어가있다.
- 삼성전자의 주요 매출처는 Apple, Best Buy, Deutsche Teleckom등이다.

2. 삼성전자의 제품 목록
- 완제품인 DX부문이 전체 매출액에 차지하는 비중인 68.2%, 반도체로 대표되는 DRAM이 23.5%
- TV평균가격 3% 하락, 스마트폰 평균가격 13%상승, 메모리 평균가격 전년대비 48%하락(헐?), 디스플레이 평균가격 3% 상승

3. 삼성전자의 원재료 수급현황
3.1. 완제품 DX
- 모바일 AP솔루션(Qualcomm, MEdiaTek에서 공급)은 28%상승
- 삼성전기와 파워로직스에서 생산하는 카메라모듈은 8%상승
- CSOT,AUO에서 공급하는 디스플레이 패널은 5% 가격상승
3.2. 반도체 DS
- SK실트론에서 공급하는 반도체 원판 가격은 1%상승
3.3. SDS
- 구동회로의 원재료 5%상승, 강화유리 원재료 2%하락
3.4. Harman
-CPU는 10% 상승, 차량 통신 모듈은 7%하락

4. 삼성전자의 제품 생산현황
- TV와 모니터는 전년 동기와 비슷
- 스마트폰의 생산은 작년에 비해 하회중(9월기준 전년 대비 2/3수준)
- 메모리는 여전히 건재(100% 가동률)
- 디스플레이 패널은 생산능률은 우수하는 생산량이 전년 대비절반 수준

5. 삼성전자의 시설 투자 현황(2023.01~2023.09)
반도체 부문에 33조의 투자, SDC에 1.5조 투자 그밖에 1.6조 투자
- 글로벌 시황 악화에도 꾸준한 투자중

6. 삼성전자의 매출 실적
6.1 품목별
- 가전제품 : 17.5% 매출 감소
- 반도체(DRAM, NANDFlash, 모바일 AP) : 42.7% 매출 감소
- 스마트폰 OLED : 15% 감소
- 카오디오, 포터블 스피커 12.8% 증가 but 매출 점유율 10% 미만으로 영향이 미미..

6.2 지역별
- 내수는 약간 감소하였으나 비교적 안정적인 추세.
- 미주와 유럽의 매출 감소가 있음.
- 중국은 원년대비 절만수준으로 반토막이 남.

7. 기타 이모저모
7.1. 자본위험
- 작년 말에 비해 자본의 양은 3%내외로 증가하였으나, 부채비율은 26.4%에서 24.9%로 감소

7.2 연구개발비
- 20조로 매출액의 10.9%를 비용처리함

8. 삼성전자의 점유율 현황
- TV : 유럽과 중국은 하향, 아이사와 중동, 아프리카가 성상하여 30.5% 시장 점유율(전년과 동등)
- 스마트폰과 태플릿 : 20% 점유율 유지중, 판매량은 수요 감소로 인해 12억에서 11억대 수준으로 10%역성장
-DRAM : 41.0% 점유율, AI와 고사향으로 돌팔구를 찾는중..
-SDC : 스마트폰 디스플레이, 대형 디스플레이는 축소 시장. 스마트폰 패널 점유율은 52.7%
- Harman : 라이프스타일 오디오, 차량내 오디오 25%에서 20% 점유율은 축소중. 자동차 생산 증가에 영향

9. 재무에 관한 사항 중에 눈에 띄는 것
1. 요약 재무정보
- 현금 및 현금성 자산이 전년도의 2배가 들었다. 단기 금융상품과 기타 유동 금융자산을 줄이고 현금으로 변환하였다.
- 유형자산의 양이 계속 늘고 있는데 공장 시설을 꾸준히 증축하는 것으로 보인다.
- 유동부채는 감소세이나, 비유동 부채가 200%증가하였다. 부채의 총액수가 늘었다.
- 이익잉여금은 지속적으로 증가하고 있다. 작년에 잘 팔고 남은 돈을 잘 묶어두는 모양새다.
- 매출액은 2/3토막이 나서 살짝 줄은 정도지만, 순이익은 1/5토막으로 엄청 줄었다. 원자재 가격 인상을 확인해야한다.

2. 연결 재무정보
- 연결 손익 계산서에서 매출엑의 감소가 눈에 띈다. 매출액에 비해 매출 원가가 상승하였으며, 매출 총이있이 줄었다. 판관비는 소폭 증가하였다.
- 결론적으로 영업이익이 작살났다. 1/5수준
- 영업이익이 줄었으니 법인세도 덜 냈다.
- 결론적으로 당기 순이익은 전년 대비 1/2수준.. 워낙 많은 돈을 법인세로 내다보니까 생긴 기적의 숫자가 아닌가 싶다.

여기까지가 재무재표 300페이지에서 60페이지까지 분석한 내용이다. 짬짬이 다른 것도 올려야겠다.

결론 : 우리삼전 힘내자.

재무재표 분석을 하자 - 한 권으로 끝내는 재무재표 읽기

아루(aru) — Mon, 29 Jan 2024 21:05:40 +0900

책을 제법 읽는 편이라 쉬운 책은 2시간, 어려운 책은 8시간 정도면 밑줄 치고 요약까지 할 수 있다. 일 끝나는 주말 하루에서 이틀을 투자하면 한권을 읽는다. 그래서 블로그의 운영 방향도 책 읽는 아루에서 시작한 것이다. 문제는 책을 읽는 기계도 아니고 매일 이 리듬으로 읽는게 쉽지 않다. 직장일과 독서를 병행하다보면 글을 쓸 시간이 없다. 게다가, 경제책만 읽는 편독 현상이 심해지고 있다. 문사철은 나름의 깊이가 담긴 통찰을 알려주기에 종종 손이 가고, 예체능은 시야의 확장을 위해 도움이 되어 읽는다. 다양한 분야의 책을 두루 읽는 것을 선호하다보니 블로그에 쓸 수 있는 책의 종류가 한정되어있다. 하루에 하나의 포스팅을 올리는 것이 정석이라고 들었는데, 주에 하나도 버겁다.

출구는 재무재표에 있다. 회계책을 읽은 것은 이번이 처음이 아니다. 작년 여름에 남승록의 ‘재무재표가 만만해지는 회계책’은 꽤 재미있고 유익해서 수차례 정독을 했다. 오늘 읽은 금융가의 방랑자의 ‘한 권으로 끝내는 재무재표 읽기’는 그 책이 없었다면 단번에 이해하기 어려웠을 거다. 작년 한 해동안 주식과 채권에 대한 정보를 꽤나 얻었기도 하고, 채권 투자를 통해 기업의 경영보고서와 분기, 연말보고서를 읽는 기회도 있었다.

그래서 내일부터는 삼성전자를 필두로 현대자동차, SK하이닉스 등 대한민국의 굵직한 대기업을 필두로 재무재표를 분석하는 자료를 만드려고한다. 무엇이든지 처음은 가장 형편없고 초라한 법이다. 재무재표도 분석하다보면 준전문가처럼 예리한 해석을 곁들일 수 있을 거다. 그쯤 되거든 주식이든 채권이든 진지하게 하나 둘씩 살 용기가 생길지도 모르지. 책에 대한 내용은 괜찮은 책을 읽을 때 다시 올리도록 하겠다.

이 책은 작가가 일본인인줄 몰라서 샀다. 일본에 대한 국민 감정과는 별개로 한국의 기업 보고서와 일본의 기업 보고서는 구조상의 차이가 있을 것이라는 짐작과, 일본 기업을 중심으로 한 해석본이 과연 도움이 될까 하는 의구심에 밑줄 치지않고 훑어 읽었다. 그래야 알라딘 중고서점이라도 가서 되팔 수 있다. 결론적으로 좋은 책이었다. 내용의 깊이도 우수했고, 양질의 삽화와 도표를 넣어 회계 배경지식이 전혀 없는 사람이 읽어도 시각적으로 단번에 이해할 수 있다. 2회독은 그림만 봤는데 책 내용의 세부 내용까지 다 들어가 있다.

주요 골자는 재무재표를 통해 기업의 움직임을 파악하는 방법에 대한 것인데, ‘기업의 움직임’에 방점을 두었다. 숫자를 해석하는 것과 명칭을 설명하는 데 오랜 시간을 들이지 않고, 시계열 분석과 경쟁자 비교 분석, 적자와 흑자의 흐름과 기업의 특징에 대한 분석을 토대로 기업의 가치를 평가하는 과정을 세세히 넣었다. 같은 업종을 하는 두 기업을 비교, 분석하는 방법을 자주 사용하는데, 아주 기민하다. 명칭 이해에 골머리 썩지 않고 친절한 회계사와 함께 보고서를 해석하는 경험을 얻었다.

실은, 이정도의 양질의 재무재표 책을 찾는 게 어렵다. 대부분의 책은 회계명칭의 나열인지라 기업 분석과는 거리감이 있다. 일본 기업을 주로 분석하였지만 그 중에는 닌텐도와 넷플릭스, 어도비 등 자주들어 익숙한 기업도 종종 나온지라 재미있게 봤다. 이번 리뷰에선 책 내용을 요약하지 않았다. 투자라는 것은 스스로 해석하는 능력이 중요한지라. 앞으로 올리는 포스팅이 책 내용에 대한 후속편이 될 것 같다.

기업에 대한 배경지식은 어디서 얻어야 하나? - 대한민국 산업지도

아루(aru) — Sun, 28 Jan 2024 21:22:13 +0900

2023년 한해동안 즐겨 보던 유튜브 채널들이 몇개 있지만, 그 중에 눈길이 가던 한 프로그램이 있다. 머니그라피에서 나온 B주류 경제학이다. 지난달을 끝으로 시즌은 끝났지만,회계자료에서 기업의 추구하는 방향과 위험도, 비전을 분석하는 법을 알려주었다. 거기에, 배경지식이 부족한 산업을 쉽게 설명해주어 참으로 많은 도움을 주었다.

주식이나 채권 등 기업투자를 하는 사람이라면 알겠지만, 대부분의 큰 규모의 상장기업은 연말 회계자료, 분기별 회계자료를 공시하게 법으로 정해져있다. 회계자료에는 기업이 추구하는 방향성, 수익을 내는 구조, 위험도 등의 각종 정보가 있어 철저한 분석을 통해 투자를 하는 것이 정석이다. 헌데 몇 권의 회계관련 책도 보고 재무재표도 분석하려 시도했지만, 기업의 움직임을 깊이있게 읽는 능력은 회계를 분석하는 것 그 이상의 것이라는 것을 느꼈다.

머니그라피의 패션편을 보면 이재용 회계사가 재고부분에 상당한 방점을 찍고 강조하고 있음을 알 수 있다. 패션은 다른 산업과 다르게 재고가 폐기처리가 될 가능성이 높고 재활용이 어려워 재고 처리가 중요하다고 했다. 회계자료에는 일관된 양식으로 기업을 설명하니 각각의 기업이 속한 산업구조에 맞게 해석해야한다. 기업이 속한 산업에 대한 충분한 이해가 투자 기업을 선정하기 전에 선행되어야하는 이유다.

그런 점에서 이번에 고른 책은 기업이 속한 큰 규모의 흐름인 산업을 파악하는 데 도움을 주었다. 투자하고자하는 기업이 속한 산업에 대해 큰 규모의 시각을 갖고 기업을 분석하면 쉽게 파악이 되지 않을까 싶었다. 더욱이 2023년 전기차 시장과 함께 뜨거웠던 2차전지에 대한 쉬운 설명도 얻었다.

책의 목차와 함께 주요 내용을 서술하자면 다음과 같다. 참고로 글쓴이 중심이기에 내가 다시 읽고 싶은 부분을 중심으로 핵심만 요약한다. 책은 직접 보기를 바란다.

1장. 인프라, 필수 소비재
1) 에너지 : 한국전력(전기)와 한국 가스공사(가스)는 만성 적자, LS전선은 구리가격에 연동, 친환경 에너지와 원자력은 성장중, 풍력은 한계가 있으니 태양열과 수소에 관심
2) 금융 : 정부의 강한 규재, 금리와 내수, 은행은 BIS와 부실채권에 유의, 증권사는 코스피에 연동, 보험은 고령화로 별로, 신용평가사는 NICE(채권과 대출수요에 영향), 간편결제와 페이서비스는 증가세, 채권추심기업은 채무불이행 건수가 늘어나면 돈이 됨.
3) 통신 : 3사 독과점. 필수소비재로 경기방어주. 내수 중심. 5G와 6G상용화에 따라 발전. 통신사들은 현재 클라우드 산업(SKT, KT)과 기업인프라 산업(LG)으로 확장중
4) 의료기기 : 코로나 영향이 끝나며 체외 진단 기업의 성장세 둔화, 치과용 의료기기와 미용 의료기기는 소득 수준 향상과 더불어 향상, 법으로 디지털 헬스케어 서비스는 한계에 봉착. 인체 조직 이식재에 관심
5) 제약과 바이오 : 화학 합성 의약품은 주로 완제품의 제네릭을 매출을 함. 임상시험단계의 진척도(임상2상이 관건)에 영향. 바이오 의약품은 높은 성장성과 난이도를 가짐. 의약품도 위탁 생산이 가능하며 성장하는 시장임.

2장. 기초 소재와 산업재
1) 정유와 화학 : 국제 유가의 등락에 변동성이 큼. 경기가 활황있다 수요가 늘면 설비가 늚. 정유는 유가 상향 구간에 수익성이 개선, 화학은 유가가 오르면 나프타 가격상승으로 이익 감소.
2) 철강과 광물 : 중국이 철강 산업을 꽉 잡음. 투자는 전기차 이슈로 리튬, 니켈 등 비철금속이 중요. 철과 비철 모두 수요에 탄력적이지 못한 산업 구조. 철은 세계 경제 성장률과 유사한 성장세.
3) 조선과 운송 : 선박의 발주와 운송까지 2년간의 시차가 있어 공급 과잉에 주의. 세계 물동량과 유사한 성장세. 해운은 운임지수(상하이-컨테이너, 발틱-벌크, 유조선-탱커)확인. 조선은 신조선가와 중고선가 확인
4) 건설과 플랜트 : 건설은 주로 국내 부동산 이슈에 영향, 플랜트는 해외(유가와 연동)로 우크라 재건 산업과 사우디 네옴시티가 큰 이슈
5) 기계 : 글로벌 인프라 투자 규모에 영향으로 대부분이 수출, 항공우주와 방위는 최첨단 기술력 요구, 2025년까지 산업용 로봇은 가파른 성장 예정.

3장. IT
1) 반도체 : 삼성전자(메모리 반도체, 소품종 대량생산으로 경기 영향 받음), 시스템 반도체는 경기 영향 적음. 미세화 기술과 트렌지스터 구조 변화에 따라 변화.
2) 디스플레이 : LED는 중국에 의해 공급 과잉, OLED(LG디스플레이, 삼성디스플레이)에 주력, 디스플레이 패널 가격이 업황 파악의 바로미터
3) 모바일기기와 카메라 : B2B기업으로 주로 삼성전자 종속 but 중저가는 중국에 잠식 프리미엄은 삼성전기가 함. 카메라는 자동차 시장 개척중.
4) IT 서비스 : 낮은 진입장벽과 성장률 둔화. 인프라는 공공기관과 금융권의 예산에 집중. 생성형 AI와 사이버 보안(금융, 관공서)이 수요 집중.
5) 인터넷 : 제조원가가 없어 높은 마진과 안정성. 네이버(플래폼은 성장중이나 커머스와 콘텐츠 시장 확장에 비율 감소)와 카카오(포털이 줄고 블록체인과 페이, 미디어의 비율 상승)

4장. 소비재 1
1) 음식료 : 국제 곡물 시세와 원달러 환율에 부정적. 비료는 농협과 연동. 종자는 해외진출 가능성 있음. 축산업은 계열화가 완료. 주정은 진로. 신제품 흥행과 수출 가능성(삼양)이 방점
2) 패션 : 수출주도형. 섬유기업(2~6개월 재고 확보, 면사 100% 수입), OEM(환율 상승 수혜), 브랜드 기업(재고가 많을 수록 수익성 악화)으로 구성
3) 유통 : 오프라인은 성숙기, 온라인은 경쟁 치열. TV시청 감소로 홈쇼핑은 하락-라이브 커머스가 대세. 백화점과 할인점은 질로 승부. 편의점은 포화. 마이크로풀필먼트의 물류과정 대세
4) 기타소비재 : 종이와 포장재(전체적으로 하향세. 대규모의 설비투자, 펄프가격과 제품가격의 스프레드, 환율과 유가가 낮을 수록 이득. 골판지는 택배 증가로 증가세), 가구와 생활용품(부동산 경기-주택 거래 수요와 연동), 교육과 완구(저출산과 교육 이슈에 민감. 성인교육 증가세)

5장. 소비재 2
1) 화장품 : 대중국 수출품목- 중국 경기부진과 애국소비로 하향세 but 베트남, 태국등이 증가세. 필수소비재-기초화장품. 낮은 진입장벽
2) 레저 : 국민관광객 + 방한 외국인(중국). OTA플래폼 증가세(여기어때, 야놀자). 항공은 환율과 유가에 변수, 장거리 노선과 탑승인원이 많을 수록 이득. 카지노는 방한 외국인 수에 연동.
3) 미디어 : 웹툰과 연예기획사(아티스트 컴백이 관건)는 가파른 성장세. IP원소스 멀티유즈가 일반화-메타버스, 증강현실. IPTV가입과 OTT이용율은 급성장, 유료방송은 하향세. 광고는 경제 성장률과 유사한 성장세(인쇄와 옥외 광고는 감소, 온라인 광고비는 증가)
4) 게임 : 확률형 아이템 이슈. 순수출 항목으로 모바일과 PC가 대세. 메타버스와 NFT가 사업성에 관건

6장. 소비재 3
1) 전자기기 : 소비재로 높은 안정성. 가전제품은 삼성전자와 LG가 독과점(부품 삼성전기, LG이노텍) 시장 확장성은 자전거에. 정수기와 밥솥은 주요 거점 시장이 나뉨(코웨이, 부방, 쿠쿠). 물리보안은 내수중심-성숙기로 AI기술, 홍채, 지문, 안면으로 기술 보완중. 셋톱박스는 수출중심으로 반도체가격에 연동 - 스마트 TV로 필요성 저하이슈
2) 2차전지 : 전기차, ESS의 수혜주. 연 30%이상의 성장세. LG엔솔과 삼성 SDI는 원통형 배터리 - 테슬라. 중국은 각형 배터리를 독과점 중. 리튬(포스코-아르헨티나, 호주). 폐배터리 재활용 산업
3) 자동차 : 내수는 현대 기아차의 독과점으로 부품사는 단가 압력에 취약. 상위 10개국이 90% 생산하는 독과점 체재. 차량공유서비스-자율주행기술. 3~5년에 한번 풀체인저-사전계약대수, 국내보다 미국시장이 중요. 전기차로 구동모터(늘어남), 레이더, 배터리에 관심. 수소전지차는 상용차에 적합.

전세사기, 시간을 되돌려 다른 선택을 한다면 - 80년간의 부동산 일주

아루(aru) — Fri, 26 Jan 2024 20:25:25 +0900

2023년 이목을 끈 단어가 있다. ‘전세사기’ 2019년, 사회초년생이던 나에게 투자를 가르쳤던 한 기인이 전세를 이용해 돈 떼먹는 행태와 예방법을 알려주었다. 책을 읽으며 민법과 부동산 권리, 그리고 경매를 공부하였는데 전세가 사금융이라는 것을 알고 받은 충격은 지금도 생생하다. 2019년만해도 주변 아파트 전세의 씨가 말라서 매매가와 거의 비슷한 가격으로 전세를 주고 받았다. 이후 전세를 고민하던 여러 지인의 선택을 말렸지만, 왜 비싼 월세를 권유하나 서운한 소리를 들었다.

당시에는 부동산 시장이 활황이었기에 투자를 땅이든 집이든 상가든 없는 사람이 바보가되었다. 재개발, 재건축이야기가 들려왔고, 지역주택조합, 리츠투자 등 이름만 들어도 생소한 투자처가 튀어나왔다. 경매, 공매 학원에는 사람이 밀려와 강의한번 듣는데 100만원이 넘는 돈을 요구했다. 집을 살 돈이 없는 사회초년생은 전세 자금을 모으는 게 인생 일대의 숙제였다. 월세에서 열심히 돈을 모아 전세를 하고 집을 사는 것이 정도인 것처럼 떠들어대는 공중파 방송도 한 몫했다.

시간이 지나 금리는 올랐고, 집값은 떨어졌다. 그리고 약한 고리부터 문제는 드러났다. 그 중 가장 약한 고리는 놀랍게도 전세였다.

전세는 양면성을 띤 제도이다.

1) 임차인인 사회초년생이 알고 있던 ‘전세’ : 목돈을 주고 월세 대신 집에 살 수 있게 하며, 만기일에 목돈을 돌려받는 제도
2) 임대인인 집주인이 아는 ‘전세’ : 집을 담보로 임차인에게서 돈을 빌리고(투자자금과 레버리지) 대신 집의 사용권(임차권)을 주는 제도 / 집가격이 오르거나, 투자(레버리지)가 잘 되면 이익을 본다.

즉, 전세는 본질적으로 임대인의 투자의 성패에 따라 원금 회수가 결정되는 구조이다. 세입자는 임대인의 투자에 대한 어떠한 정보를 듣지 못한채, 집을 담보로 공동투자를 하는 구조를 띈다.

여기서 집이 담보로 잡힌다는 부분이 중요하다. 혹여 임대인이 투자에 실패하게 된다면 집은 경매에 붙여지게 된다. 그리고 경매가 끝나고 남은 돈을 받게 되는데, 담보인 집의 가치가 낮다면 원금 회수는 불가능하다. 그런데, 보통 집을 담보로 잡는게 세입자만 있지 않다.

1) 은행 : 근저당권은 은행이 빌려줄 수 있는 대출의 최대 액수이다. 경매에 넘어가게 되면 근저당권이 잡힌다. 전세신고는 신고한 다음날 부터 법적인 효력을 발휘하는 반면, 근 저당권은 저당잡힌 당일날에 바로 이루어진다. (때문에 이 근저당권을 막기위한 별도의 특약은 반드시 필요하다. 이를 테면 계약해지라던가)

2) 세금 : 세금은 보통 0순위이다. 2019년과는 달리 지금은 임대인의 세금 내역을 확인할 수 있는 제도적 장치가 있다. 전세 계약 체결 전에 체납 세금 내역이 있는지 확인해야한다.

최근의 전세 사기는 이러한 내용을 알고서도 지능적으로 바뀌고 있다. 이럴 때 특약이 도움된다. 가령 전세 계약후 얼마 안가, 집주인이 매매로 바뀌게 되는 경우가 있다. 이 경우 계약 해지나 손해배상 청구를 담은 특약이 있다면 위험성을 상당부분 덜 수 있다. 또한 정당한 소유권을 갖지 않은 채(신탁사에게 넘긴 채) 임대인이 임대차 계약을 체결하는 경우도 있다. 이 경우, 신탁원부를 확인하고 계약을 체결해야한다.

전세는 공부가 필요하다. 생판 모르는 사람에게 집을 담보로 돈을 빌려주는 데, ‘모른다’는 이유로 공부를 게을리 한 대가는 차후에 혹독하게 받는다. 권리관계를 꼼꼼하게 따지고, 돈을 빌려주는 상대를 충분히 알아본 다음에 전세를 알아보셔라. 이제는 전세 사기가 대중매체로 많이 퍼지면서 매매가와 전세가가 거의 일치하는 매물은 많이 줄었다. 그만큼 기회도 곳곳에 생겼다. 어떤 제도가 그러하듯 무조건 나쁜 제도도, 무조건 좋은 제도도 없다. 그저 쓰기 나름이다.

미국 경제 지표 로드맵 - 20년차 신 부장의 경제지표 이야기

아루(aru) — Tue, 2 Jan 2024 20:05:18 +0900

오랜만에 쓰는 글이 낯설다. 보통은 한 주에 읽을 책을 선정해서 그 주에 천천히 읽는 것을 좋아한다. 새로운 책을 만나는 설렘을 기약하며 이미 사놓은 책을 해치우는 식으로 읽기 때문이다. 그런데 정말 좋은 책은 전부 사야지 않겠는가. 그래서 신년기의 경제 시리즈는 3권을 일시불로 질러버렸다. 그리고는 읽기 싫어서 쌓아두고 2주를 보냈다.

신부장의 경제지표 이야기는 전작과 마찬가지 흐름을 갖고 있다. 다만, 금융지표보다 쉽게 이해할 수 있다. 혹여 당신이 나와 같은 책을 읽고자 한다면, 부디 채권투자-경제지표-금융지표 순으로 읽기를 바란다. 출간된 순서대로 난이도가 서서히 높아지는데, 완벽하게 역순으로 책을 읽고 있다.

경제 지표 이야기의 구성은 다음과 같다.

0. 연준의 통화 정책(물가 안정, 달러패권)
  (1) 통화량 목표제 : 지준율, 금융 자동화로 현재 X
  (2) 기준금리 : 지준율, 역레포 시장 이율
  (3) 포워드 가이던스 : 성명서 코멘트, 기자회견

1. 경제 성장을 판단하는 지표
  (1) 베이지북 : 전미 경제 동향 보고서, FOMC 개최 2주 전 발표
  (2) 뉴욕 연은 경제침체 보고서 : 10년-3개월 간 국채 금리 차이(일드커브)
  (3) 컨퍼런스 보드 경기 선행지수
  (4) 내구재 주문(Durable Goods Order) : 운송과 방산은 제외
  (5) S&P Global 제조업 / 서비스업 보고서 : 50이 기준으로 상승, 하락
  (6) GDP(국내 총생산) : 소비지출, 민간투나, 순수출, 정부 지출 및 투자

2. 물가를 판단하는 지표
  (1) 소비활동 판단하는 지표
   - 미시간대학 소비자 심리지수 : 저점이면 수개월 후 침체
   - 컨퍼런스 보드 소비자 신뢰지수 : 매월 마지막 주 화요일
  (2) 기대 인플레이션을 파악하는 지표
  - 미시간 대학 기대 인플레이션
  - 뉴욕 연은 기대 인플레이션
  (3) 부동산을 판단하는 지표
   - S&P Core Logic Case-Shiller Home Price Indices
  (4) 소비자 물가 판단 지표
  - PCE : 소비자 구매 대상
  - CPI : 소비자가 구매하는 대상
  (5) 임금 상승 판단 지표
  - 시간당 임금 상승률 : 미국 노동부 발표
  - ECI(Employment Cost Index) : 임금 상승률 지표
  (6) 생산자 물가(PPI) : 소비자 물가와 연계성 있음.

3. 고용 상태 판단하는 지표
  (1) JOLTs(구인 이직 보고서) : 채용공고 수 및 고용, 퇴직자 수
  (2) ADP 고용현황 : 민간 고용자 수
  (3) 실업 급여 청구 건수
  (4) 미국 노동부 발표 고용 현황
  - 비농업 순 고용자 수 증감
  - 실업률
  - 참여율

어려운 내용인 것 안다. 각각의 지표는 한번 알았다고 다 아는 것도 아니고, 꾸준히 관리-검토 해야하는 지표들이다.
세상에 쉽게 벌어지는 돈은 없다.